2025/4/17(四) 反彈結束？川普關稅陷兩難 鮑爾也救不了美股？【早晨財經速解讀】
- 人家就開玩笑：「打飯班到底能不能打仗？」
- 我們說：「可以，但只能打到 11 點半，要不然整個連會沒有東西吃。」
- 所以如果真的逼不得已哦，那當然，硬著頭皮還是要保衛自己的家園，
- 可是最多打到 11 點半這樣。
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三句話總結
- 美日關稅首輪談判結束，川普稱有進展，但日本內部在農產品與汽車議題壓力大。
- 美股受鮑爾偏鷹派言論及 H20 晶片管制影響重挫，道瓊下跌近 700 點。
- 川普政策不確定性使聯準會陷入兩難，市場對美國經濟硬著陸預期大幅升高。
投資建議
- 市場普遍共識是做多黃金 (42%)、持有現金與美國公債，對全球股市信心較低 (5%)。
- 做多七大科技巨頭的比例已從 60% 降至 24%。
- 標普五百：長期而言，當跌幅超過 15% 後，未來一年、三年及更長時間上漲的機率顯著提高。
- 投資人可考慮長期投資邏輯，在景氣低基期時多佈局，攤低成本。
- 持有黃金應一路抱到降息週期結束。
全球市場
日本
- 美日談判消息傳出時，日經率先上漲。
- 美日關稅第一輪談判結束，川普稱大有進展。
- 日本國會：匯率、汽車標準、農業為三大底線。
- 日本對美牛內臟、電動車、非關稅壁壘壓力大。
- 美國要求取消稻米 700% 關稅、放寬農產品進口配額。
- 貝森特：日本有許多非關稅障礙，不容寬容，並要求日本採購更多美國農產品。
- 日本可能因與美國的協議而難以採取降息措施。
- 川普：美日安保協議不對等，要求日本增加國防支出。
- 美方反對日圓貶值以避稅，後續談判與日本民意值得關注。
中國
- 人民幣中間價調降至 7.3，疑為關稅戰應對，透過貨幣貶值提升產品競爭力。
- 內部經濟壓力大，可能釋出新一波刺激政策，觀察央行是否再降息。
- 3 月份新屋與二手屋價格仍在下跌。
- 2025Q1 GDP 成長年 +5.4%，零售銷售年 +4.6%，工業生產總值年 +6.5%，固定投資年 +4.2%，數據可能失真。
- 高盛：為防範數據失真，採用其他觀察指標，交通擁塞指數年減近 3%，多數中國主要城市擁塞程度下降，可能反映貨運量縮減。
- 中國系統商轉向新興市場，部分產能移出中國。
- 美中之戰 90 天後仍可能無法達成協議，川普一方面加稅，一方面聲稱可談。
全球
- 3 月非公民赴美人數年減 10%，旅遊收入恐減 900 億美元，全球對美國好感度下降。
- 全球都在囤貨，可能導致下半年出現通縮壓力。
- 各國均有替代供應，美對中關稅未必推升全球通膨。
美國市場
美股
- 昨天 (4/16) 美股殺尾盤。
- 四大指數：道瓊 -1.73% (39,669)、標普五百 -2.24% (5,275)、納指 -3.07% (16,307)、費半 -4.1% (3,857)。
- 費半：受 輝達 H20 晶片管制及鮑爾言論影響，面臨強大賣壓。
- 台積電 ADR：重挫，-3.6%。
- 標普五百：
- 長期而言，當跌幅超過 15% 後，未來一年、三年及更長時間上漲的機率顯著提高。
- 市場情緒未回高檔，投行預測波動大，反映政策不確定。
- 小摩：目標價高為 5,800，中位數 5,200，低為 4,000。
- 美銀：
- 最新統計市場共識是做多黃金 (42%)、現金、美國公債，做多全球股市的比例較低 (5%)，比特幣最低。
- 做多七大科技巨頭從 60% 降至 24%。
聯準會與利率
- 鮑爾：
- 不急於降息，否定預防性降息期待，與美國聯準會 (Fed) 理事沃勒說法不同。
- 立場偏鷹派，不急於救市，除非出現流動性問題，否則股市暴跌並非聯準會干預的條件。
- 目前基準利率 4.25%-4.5%，具限制性，強調觀察數據與政策彈性。
- 強調通膨為底線，就業為次要目標。
- 決策需經票委投票。
- 川普關稅將推高物價、打擊經濟成長，使聯準會陷兩難。
- 市場對降息預期波動大，降息兩碼機率約 34%，甚至有預期降息四到五碼。
- 聯準會給予的降息預期目標不明確，不確定是否會因應關稅而通膨失控。
- 聯準會政策具有滯後性，可能來不及對川普關稅政策做出反應。
- 川普可能很快會開除鮑爾，因鮑爾立場偏鷹派。
經濟數據
- 美銀：預期未來 12 個月硬著陸比例由 11% 升至 49%，反映政策風險。
- 停滯性通膨可能性不高，衰退預期升高主因企業暫停投資。
- 近期 CPI、PPI 及大宗商品價格：所有資產價格都在下跌，顯示通膨壓力不強。
- 3 月零售銷售：月 +1.4%，年 +4.6%，2023 年以來最大增幅。
- 剔除汽車後：月 +0.5%，均優於預期，顯示實質消費不差。
- 3 月進口物價：按高盛統計持續下跌，短期內無停滯性通膨風險。
- 全球囤貨可能導致下半年出現通縮壓力，類似 2021 年疫情後的現象。
- 彼得森研究所：美國 Q3~Q4 恐進入技術性衰退，因上半年民間投資收縮。
- 美國 3 月份非公民搭機赴美人數：年 -10%，預計減少約 900 億美元旅遊營收。
- 貿易自由化提升效率但惡化勞工處境，貧富差距擴大。
- 市場共識：硬著陸機率大幅增加。
製造業
- 川普盼製造業回流創造就業，但根據民調，美國人從事製造業意願不高，勞動力短缺。
- 製造業實質產值持續上升，但就業人數下滑，反映自動化與高科技轉型。
- 重心轉向高附加價值產業，如科技、國防太空。
- 就業成長集中在專業服務、金融、物流等領域。
皓哥笑話
15:30 打飯班
- 我以前是公差班，後來有一陣子調到打飯班。
- 打飯班就有一個特色，就是操課永遠都只操到一半，就要準備去準備午餐和晚餐了。
- 就常常操課可能操到 12 點吧，哎，11 點半我們大家收收行李就走了，這樣子。
- 那人家就開玩笑：「打飯班到底能不能打仗？」
- 我們說：「可以，但只能打到 11 點半，要不然整個連會沒有東西吃。」
- 所以如果真的逼不得已哦，那當然，硬著頭皮還是要保衛自己的家園，可是最多打到 11 點半這樣。
19:12 堅持不要臉
- 我們講到川普，現在就是三個特質嘛。
- 就是第一，要堅持；第二，要不要臉；第三，是堅持不要臉。
- 就是你要把這些東亞國家吃得死死的，你喊的那個籌碼就要夠大。
